未平倉合約總數與淨數

2014/05/13

在進一步詮釋未平倉合約之變動所帶來的意義前, 大家要先了解未平倉合約"總數"及"淨數"兩者間計算方法之差別:

 

"未平倉合約總數"是按所有市場參與者(銀行, 券商, 投資公司)所持有的期貨合約的長倉"或"短倉的總和計算的, 例如:
A參與者的總持倉為: 客戶1 x +100, 客戶2 x -30
B參與者的總持倉為: 客戶3 x +20, 客戶4 x -60
C參與者的總持倉為: 客戶5 x +10, 客戶6 x -40
以上例子的"未平倉合約總數"為130, 即所有市場參與者所持有的期貨合約的長倉的總和+100 +20 + 10 = +130 "或" 短倉的總和-30 -60 -40 = -130
(由於市場上的任何成交必然是由一長倉及短倉組成, 故兩者的數量必定相同)

 

而香港交易所為其結算參與者提供數種戶口, 分別是綜合客戶戶口, 個別客戶戶口, 公司戶口及莊家戶口, 當中只有綜合客戶戶口是以"總額基礎"記錄的, 其餘的都是以"淨額基礎"去記錄的, 即在該等戶口記錄的每份合約均只會顯示長倉或淡倉淨額, 如將未平倉合約的計算方法套用到"淨額基礎"上, 計算所得的結果就會係"未平倉合約淨數", 例如:
A參與者的總持倉為: 客戶1 x +100, 客戶2 x -30, 淨倉為+100 -30 = +70
B參與者的總持倉為: 客戶3 x +20, 客戶4 x -60, 淨倉為+20 -60 = -40
C參與者的總持倉為: 客戶5 x +10, 客戶6 x -40, 淨倉為+10 -40 = -30
以上例子的"未平倉合約淨數"為70, 即所有市場參與者經"淨額基礎"計算後所持有的淨好倉 +70 "或 淨淡倉 -70
(與總數一樣, 兩者的數量也必定相同)

 

由於"總數"與"淨數"的計算基礎是不同的, 故兩者的計算所得會存在著差異, 一般而言兩者會朝同一方向變動的, 如例:

Day 1:
A參與者的總持倉為: 客戶1 x +100, 客戶2 x -30
B參與者的總持倉為: 客戶3 x +20, 客戶4 x -60
C參與者的總持倉為: 客戶5 x +10, 客戶6 x -40
總數 = 130張 (+100 +20 +10) "或" (-30 -60 -40)
淨數 = 70張 (+100 -30) "或" (+20 -60) + (+10 -40)

 

Day 2: 客戶1增持了+100張好倉, 而客戶2接受了-30張淡倉, 客戶4接受了-50張淡倉及客戶6接受了-20張淡倉

A參與者的總持倉為: 客戶1 x +100 +100, 客戶2 x -30 -30
B參與者的總持倉為: 客戶3 x +20, 客戶4 x -60 -50
C參與者的總持倉為: 客戶5 x +10, 客戶6 x -40 -20

未平倉合約總數的變動為加倉100張 (由130張 --> 230張):
= (100 + 20 +10) +100 "或" (-30 -60 -40) -30 -50 -20

未平倉合約淨數的變動為加倉70張 (由70張 --> 140張):
A參與者的淨好倉由原來的70張 (+100 -30)增加至140張 {(+100 -30) +100 -30}
B參與者的淨淡倉由原來的40張 (+20 -60)增加至90張 {(+20 -60) - 50)
C參與者的淨淡倉由原來的30張 (+10 -40)增加至50張 {(+10 -40) - 20)

現市場上所有參與者所持有的持倉為:
A參與者的總持倉為: 客戶1 x +200, 客戶2 x -60
B參與者的總持倉為: 客戶3 x +20, 客戶4 x -110
C參與者的總持倉為: 客戶5 x +10, 客戶6 x -60
總數 = 230張
淨數 = 140張

 

以上例子"未平倉合約總數"及"未平倉合約淨數"均朝同一方向變動, 而其實一般情況下兩者的方向都不會有太大分歧的, 但當有開倉及平倉盤同時湧時, 就有機會出現反向的情況. 而如果反向的幅度越大, 好淡大戶雙方之各力也會越大, 所以我將哩個嚴重背馳現象稱為"打交倉"

 

從以上例子可見, A參與者的總持有的合約數量最多, 共260張(200張好倉及60張淡倉), 其佔了市場上超過一半的比例(共460份合約), 即係表示A參與者的客戶的財力都比較豐厚(如Morgan Stanley), 他們的淨持倉比較能主導市況發展. 相反, C參與者的總持倉的合約數量只有70張, 反映當中的客戶可能以散戶居多(如一通), 如果大家都認同大戶係能夠控制市場的話, 咁睇黎以上例子的情況暫時係以好友主導(因A參與者的淨倉為淨好倉). 但如果出現以下"打交倉", 情況就會變成:

 

Day 3: 客戶2增持了-100張淡倉, 而客戶4接受了+100張好倉(即平倉盤)

A參與者的總持倉為: 客戶1 x +200, 客戶2 x -60 -100
B參與者的總持倉為: 客戶3 x +20, 客戶4 x -110 + 100
C參與者的總持倉為: 客戶5 x +10, 客戶6 x -60

"未平倉合約總數"的變動為加倉0張 (維持230張不變):
= (200 + 20 +10) "或" (-60 -110 -60) -100 +100

未平倉合約淨數的變動為減倉90張 (由140張 --> 50張):
A參與者的淨好倉由原來的140張 (+200 -60)減少至40張 {(+200 -60) -100}
B參與者的淨淡倉由原來的90張 (+20 -110)改變為10張淨好倉 {(+20 -110) + 100)
C參與者的淨淡倉則維持50張不變 (+10 -60)

現市場上所有參與者所持有的持倉為:
A參與者的總持倉為: 客戶1 x +200, 客戶2 x -160
B參與者的總持倉為: 客戶3 x +20, 客戶4 x -10
C參與者的總持倉為: 客戶5 x +10, 客戶6 x -60
總數 = 230, 淨數 = 50

 

以上例子的"未平倉合約總數"維持不變, 但"未平倉合約淨數"就大幅減少了90張, 這個情況就好比昨日總數加倉700, 但淨數減倉5149, 其實就係大戶自己友打自已友所做成的, 如果以哩兩日的市況發展推斷, 有可能係個別大戶將資金大量流入好倉, 而大量散戶見大升就急急腳平好倉所做成的. 如是這樣即黎梗係好淡大戶之爭, 咁個市應該會好CHOK下! 大家記得扣好安全帶呀~

 

(P.S. 複雜嗎? 覺得好煩好亂既睇個總數就可以, 齋睇總數變動已經好用過好多指標)

Please reload

Featured Posts

葛咸場研究公司往績

May 11, 2017

1/10
Please reload

Recent Posts

January 15, 2017

December 30, 2016

Please reload

Archive
Please reload

Follow Us
  • Facebook Basic Square
  • YouTube Social  Icon
  • Google+ Basic Square

 

 

©2020 by Option Walker.  Option Walker and/or its subsidiaries endeavour to ensure the availability, completeness, timeliness, accuracy and reliability of the information provided but do not guarantee its availability, completeness, timeliness, accuracy or reliability and accept no liability (whether in tort or contract or otherwise) any loss or damage arising directly or indirectly from any inaccuracies, interruption, incompleteness, delay, omissions, or any decision made or action taken by you or any third party in reliance upon the information provided. The quotes, charts, commentaries and buy/sell ratings on this website should be used as references only with your own discretion. Option Walker and/or its subsidiaries are not soliciting any subscriber or site visitor to execute any trade. Any trades executed following the commentaries and buy/sell ratings on this website are taken at your own risk for your own account.