在進一步詮釋未平倉合約之變動所帶來的意義前, 大家要先了解未平倉合約"總數"及"淨數"兩者間計算方法之差別: "未平倉合約總數"是按所有市場參與者(銀行, 券商, 投資公司)所持有的期貨合約的長倉"或"短倉的總和計算的, 例如: A參與者的總持倉為: 客戶1 x +100, 客戶2 x -30 B參與者的總持倉為: 客戶3 x +20, 客戶4 x -60 C參與者的總持倉為: 客戶5 x +10, 客戶6 x -40 以上例子的"未平倉合約總數"為130, 即所有市場參與者所持有的期貨合約的長倉的總和+100 +20 + 10 = +130 "或" 短倉的總和-30 -60 -40 = -130 (由於市場上的任何成交必然是由一長倉及短倉組成, 故兩者的數量必定相同) 而香港交易所為其結算參與者提供數種戶口, 分別是綜合客戶戶口, 個別客戶戶口, 公司戶口及莊家戶口, 當中只有綜合客戶戶口是以"總額基礎"記錄的, 其餘的都是以"淨額基礎"去記錄的, 即在該等戶口記錄的每份合約均只會顯示長倉或淡倉淨額, 如將未平倉合約的計算方法套用到"

上回講到"sell in may"的傳統投資智慧會有如此驚人的威力, 除咗係因為多數公司喺五六月間出現除息外, 其實仲有另外一個更大既因素去左右其成效的, 哩個因素就係"自我應驗預言(self-fulfilling prophecy)" 自我應驗預言既原理其實好簡單, 就係俗語所謂既"疑心生暗鬼"; 每年每當去到五月時, 不少人因為深怕"五窮效應"作祟會導致股市下跌, 就算市況在没有明確的負面消息影響下, 投資者情願對手上的持倉先進行減持或拋售, 都不選擇持貨過五月, 結果就無形中對市場產生了沽售壓力, 其他本來對"五窮效應"不以為然的投資者見狀, 怕手上的持倉蝕本亦開始對之進行拋售, 如是者情況就不斷惡性循環, 結果"五窮效應"就被大眾的恐怖心理影響下自我應驗了 相同的例子仲有聞名於世的"丁蟹效應"; 故事的由來是由於秋官在92年播放的電視劇"大時代"中飾演"丁蟹"開始, 往後幾乎播出由秋官主演的電視時, 股市都出現不同程度的下跌. 最近期的一次為2012年5月"心戰"上演期間, 恰巧遇上法國總統選舉和希臘國會選舉令全球股巿帶來振盪, 結果恒指

上回講到五月份出現下跌的機會係較大的同時, put的潛在回報率亦比call為高, 不過上次同大家探討既係結果(即整月的O,H,L,C), 而今次要同大家探討既係過程, 大家可以睇睇近10年5月份既走勢: 2004; 月頭見高位後反覆下探, 於18/05出現反彈並扭轉跌勢, 最終結算更錄得輕微升幅 2005; 月頭見高位後反覆下探, 於26/05出現顯著反彈修復大部份跌幅, 最終只錄得輕微跌幅結算 2006; 月頭見高位後反覆下探, 於25/05出現反彈修復部份跌勢結算 2007: 先高後低, 於21/05見高位後回吐, 最終更錄得輕微跌幅結算 2008: 月頭見高位後反覆下探, 於26/05出現反彈修復部份跌勢結算 2009: 超大單邊升市, 升覆超過兩成, 月開市位已是全月最低位並以接近全月最高位結算 2010: 月頭見高位後反覆下探, 於26/05出現反彈修復部份跌勢結算 2011: 月頭見高位後反覆下探, 於25/05出現反彈修復部份跌勢結算 2012: 月頭見高位後反覆下探, 並以近接最低位結算 2013: 先高後低,

外國有"sell in may & go away"的傳統投資智慧, 我地亦有"五窮六絕七翻身"既說法. 最近銀娛, 金沙及騰訊接連被洗倉, 國壽及平保亦受到AH股的大幅溢價拖累而出現顯著回吐, 內地亦即將重啟審核IPO, 美國佬又高處不勝寒, 收水就升, 非農大幅好過預期就跌... 在種種不明朗因素的陰霾下, 五月真的要避避風頭嗎? 所謂"五窮", 我地先黎睇睇近十年五月份既走勢究竟有幾窮呢? 年份; 開; 最多升; 最多跌; 最終+/- 2004; 12006; +1.2%; -9.09%; +0.9% 2005; 13909; +1.47%; -2.64%; -0.46% 2006; 16743; +3.49%; -6.67%; -4.65 2007; 20527; +2.74%; -1.93%; -0.28% 2008; 25914; +1.83%; -7%; -5.9% 2009; 14957; +21.87%; -0%; +21.49 2010; 20779; +1.65%; -8.7%; -4.87 2011; 23

美股繼續於高位徘徊, 期指今早平開後越做越好, 更喺10:05度出現急抽, 半個鐘升咗成150, 但好快又回返成百點, 而睇返頭個半小時成交, 合共只有13,885張, 屬偏低水平, 即表示升幅並没有強勁的買盤支持, 估計暫時的升幅又係大戶喺有限波幅區間將指數舞高弄低的搵食手段, 黎梗兩日假期+今晚報非農, 相信哩段時間都係以上落市為主. 指數又係動人走勢, 都係不持倉過晚為妙, 睇下個股好過 五一前講完762同728, 今日就即回... 但可惜因為IV太高我最後都冇put到;-( 黎梗等佢喺高位橫行整固一排先再出手, 我相信仲有機會的 700今日又升返上500邊, 最高見過501, 之前講過我對哩隻股既策略係逢高就做淡, 如果以其走勢係一浪低於一浪去計算, 即係唔會彈得高過23/04的高位544, 而個人認為當反彈到52x哩d四月份股價密集區時, 就係落手既好時機~ 另外, 27今日既股價只係同我29/04時所提及的差唔多, 都係62.3左右, 但係張Short GLX60.00Q4今日就賺咗成5毫幾子, 超過25%, 哩個就係縮IV既威力!

聯儲局再減買債規模100億, 哩點一d都唔覺得出奇, 市場一早預咗, 奇就奇在美國第一季經濟增長大幅低於市場預期, 只有0.1%, 亦係2012年第4季以來最低(原因當然又係賴天氣啦), 在收水及數據其差的雙重影響下, 道指仲可以創新高收市, 而更奇的地方係美金跌, 債價升... 我真係覺得呢單野相當有嫌疑! 可能過兩日就係: 即刻轉身隊佢三千點呀! 大戶哩下直接得分喇~